本日（2013/1/21）の日本経済新聞・朝刊に為替アンケート調査がありました。日本にとって望ましいのは円安と答える人が53.1％（円高10.9％），望ましい水準は100円台38.3％という結果でした。もう少し円安がすすむのが望ましいという人が多いようです。
私は，これ以上の円安は特定の産業を助けるかもしれないけれど，日本経済全体への影響は小さいかむしろマイナスだと考えます。
一時期（2002～2007年頃）の外需増加では，円安傾向と輸出拡大が印象に残っていますが，欧米の（バブル的な）好景気や中国の成長などもありました。現在は外需の増大（数量）はそれほど期待できず，さらにエネルギー輸入増の問題があります。そのため，（円安により）雇用環境はそれほど改善されないばかりか，悪化する場合もあるだろうと考えます。
日本経済が直面している問題を２つあげます。
問題1 エネルギー。エネルギーの高価格定着と上昇圧力。さらに，原子力発電停止による天然ガス等の輸入増大。
問題2 外需低迷。ＥＵの景気低迷や中国の景気不透明感など。（ただし，昨年夏頃と比べると改善傾向もみられる。）
このうち問題１について，（原油などの）エネルギー価格の上昇は，2002～2007年頃の戦後最長の景気回復の時期についても生じていました。図は，貿易収支，輸出額，輸入額の季節調整済み月次データを描き，そこに為替レートをあわせたものです。
私たちは円安で輸出が拡大したと思いがちですが，それは特定の時期に限られます。長くなるので，簡単に箇条書きで事実を確認します。
（１） 動きでみた「円安傾向＋輸出拡大」の時期は，2004年後半から2007年半ばまでの2年半程度。輸出拡大は2002年頃からの傾向で，全体をみると円ドルの動きと輸出額は対応していない。
（２） この時期，貿易収支の黒字はむしろ減少。（オレンジの矢印）
（３） 2007年半ばからリーマンショックまでの１年間は，円は円高方向へ転換したが，輸出拡大は継続（ただし水準は円安）。貿易収支はむしろ増加，あるいは維持。（それより前の2006年後半から貿易収支が増加しているのは，原油価格が一時的に下落したため。）
ここから，輸出拡大は（実際にはバブルだった）世界の好景気に支えられたもので，為替の影響は半分程度であったと推測します。（参照：通商白書2009 「第2-1-2-7図 輸出（前年差）の要因分解」）
しかも，輸出と輸入はパラレルな動きにみえますが，輸入の方が若干大きく増加しています。そのため，生産が拡大すると輸入のコストも上昇し，貿易黒字が縮小しました。
結局，たくさんモノを作っても利益は変わらないか，むしろ悪化したのです。マクロでみて非正規雇用，低賃金の問題が生じたのもそのためです。たくさん作れば人が必要になりますが，全体の分け前は増えていないかむしろ減ったので，平均的な給与が下がったのでしょう。（※実質国内所得と実質ＧＤＰの乖離は交易利得・損失で確認できます。）
それでも国内投資が誘発されるなどして，2％程度の実質GDP成長率を実現し，戦後最長の景気回復とはなりました。ただ，今から考えると，2004～2007年頃にもし円が120円ではなくて105円くらいのままでも輸出は拡大し，さらに日本の経済厚生はもう少し良い状態だったかもしれません。
現状は，その頃と比べて条件が不利になっています。
問題１については，エネルギー輸入の基礎的な数量が増えてしまいました。価格への上昇圧力も引き続きあります（参照：ロイター（2013年 01月 21日）「焦点：ＬＮＧ価格、需給ひっ迫で一段高となる可能性」）。
問題２については，かつてのバブル的な世界の好景気はとうてい望めません。円安による輸出数量の増大はそれほど見込めません。
一方で輸入額は確実に増加し，コスト高になります。そのため，この状況でさらに円安となれば，例えば，中期的には平均給与が下がり，しかし（生産があまり拡大しないので）雇用は改善しないという事態が予想されます。
ただし，これは今後円安がさらにすすむときの話です。（逆に，私は現在は投機的な為替取引による円安の側面があり，それが解消された場合は少し戻ると思っています。ただし，資本の動きが関係していて予想が難しいです。）
下の図では，外国人の国債純売付額（マイナスで買い越し，国庫短期証券と長期国債，月額）と名目為替レート，実質実効為替レートを示しています。（国債売付は日本証券業協会「国債投資家別売買高」より，為替レートは日本銀行の統計より。）
やはり，過去２年程度における円高は，輸出産業にとっては過酷だったと思います。これはリスクオフの資金がなだれ込んだためで，この図の国庫短期証券（ネットの買付額）だけでも，月に貿易収支よりも一桁多い10兆円超規模です。この規模感から，政府・日銀が円高に対してできることは少なかったと思われます。
この円高が改善されたのは良いことでしょう。調整の範囲内であれば，国内投資が輸出拡大から誘発されてGDPの純増も考えられます。
為替を操作できるかどうかは別として，どの程度がちょうど良いのかは議論余地があります。2010年3月頃，90円で貿易収支が直近では最も大きくなっています。ちょうどリーマンショックからの回復が意識された時期です。（最初の図で，輸出額と輸入額の表示の線がある時点。）これが100円となり半年で３割前後の輸入コスト上昇では影響が大きすぎます。2004年からの２年半での変化は２割弱程度の円安です。
今回は書いていませんが，財政危機からの資本流出による円安を招く可能性も考え，これ以上の過度な円安（円安政策）を望まず，現状水準での推移を見守るのが適切だと考えます。（ただし，エネルギーコストをどうするのかという問題は残ります。）
岡山大学経済学部・准教授
釣雅雄（つりまさお）
@tsuri_masao
