米10月消費者物価指数（CPI）は前月比0.4％上昇し、市場予想の0.6％を下回った。前月の0.4％と変わらず、3カ月連続で上昇した。住宅が前月比の伸びの半分を占めたように、全般的にインフレの鈍化を確認した格好。米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測が後退し、ターミナル・レートが下方修正され、米CPI前までは2023年末の利下げ転換が予想されたものの、23年9月と前倒しの観測が再燃しつつある。
パウエルFRB議長 Board of Governors of the Federal Reserve System SNSより
チャート：FF先物からみたターミナル・レート（各FOMCで最も確率が高いFF金利水準を採用）
（作成：My Big Apple NY）
内訳を前月比でみると、原油価格が80ドル台で推移するなか、エネルギー（全体の7.3％を占める）1.8％上昇し、4カ月ぶりにプラスに転じた。ガソリンも4.0％上昇し、前月の4.7％を含めた3カ月連続でのマイナスにブレーキを掛けた。その他のエネルギーは軟調で、電力など公益は1.2％と8カ月ぶりにマイナスに反転。電力が0.1％と前月の0.4％以下ながら上昇を続けたが、ガスが4.6％低下し3カ月ぶりにマイナスとなり公益を押し下げた。
エネルギー以外では食品（全体の13.4％を占める）が前月比0.8％上昇し、8～9の0.9％を下回った。なお、コロナ禍で経済活動が停止した20年4月は1.4％上昇していた。
詳細をみると、食費が同0.4％と8～9月の0.7％以下に。ウクライナ情勢緊迫化の影響を受けつつも、シリアル・パンが同0.8％と、14カ月連続で上昇をたどる中で2番目に小幅な伸びとなり食費を抑えた。一方で、肉類・卵・魚は逆に0.6％と前月の0.4％を上回り4カ月連続で上昇した。なお、肉類の高騰を背景にバイデン政権は1月3日、寡占状態の食肉加工業者の間で競争を推進すべく、独立業者を支援するため10億ドル投じると発表した。
一方で、外食は3カ月連続で同0.9％上昇、賃上げトレンドを一因に1981年3月以来の伸びとなった6月の水準を保った。
CPIコアは9月まで2カ月連続で前月比0.6％上昇を経て、今回は0.3％と市場予想の0.5％も下回った。なお、21年6月は同0.9％と1982年6月以来の伸びへ加速していた。
チャート：CPIの費目別寄与、前月比は引き続きガソリンなどエネルギーが押し下げたものの食品とその他が上昇を主導
（作成：My Big Apple NY）
食品とエネルギー以外をみると、中古車を始め自動車関連の鈍化が目立った。自動車保険のみ、10カ月連続でプラスとなっただけでなく、力強い伸びを維持した。その他、住宅価格の上昇や在庫不足を受け加速していた帰属家賃や家賃は、高止まりした。エネルギー関連と食品・飲料以外で主要な項目の前月比は、以下の通り。
（上昇費目）
・宿泊 4.9％上昇、2021年7月以来の高い伸び＞前月は1.0％の下落
・自動車保険 1.7％上昇、4カ月ぶりの高い伸びで10ヵ月連続でプラス＞前月は1.6％の上昇
・自動車メンテナンス/修繕 0.8％上昇、7カ月連続でプラス＜前月は1.9％上昇、6月は2.0％と1974年9月以来の高い伸び
・住宅 0.8％上昇、上昇トレンドを維持し1976年7月以来の高い伸び＞前月は0.7％の上昇
・帰属家賃 0.8％上昇、上昇トレンドを維持＝前月は0.8％と1990年6月以来の高い伸び
・家賃 0.7％上昇、上昇トレンドを維持＜前月は1986年4月以来の高い伸びに並ぶ＞前月は0.7％の上昇
・新車 0.4％上昇、9ヵ月連続でプラス＜前月は0.7％の上昇
・服飾 0.4%上昇＞前月は横ばい
・教育サービス 0.1%上昇＜前月は0.2％の上昇
・娯楽サービス 0.3％上昇、10カ月連続で上昇＞前月は0.1％の上昇
（横ばい、下落項目）
・医療サービス 0.6 ％低下、16カ月ぶりにマイナス＜前月は1.0％上昇と少なくとも19年10月以来の高い伸び
・中古車 2.4％の下落、4ヵ月連続で下落＜前月は1.1％の下落
CPIは前年同月比で7.7％上昇し、市場予想の8.0％を下回った。前月の8.2％からも鈍化し、9カ月ぶりの低い伸びとなる。CPIコアも同6.3％上昇、市場予想の6.5％並びに1982年8月以来の高い伸びとなった前月の6.6％を下回った。
チャート：CPIの前年比、費目別の寄与もその他が大きい
（作成：My Big Apple NY）
――経済正常化を受け、特に上昇した食品関連を除く費目の前年同月比はまちまち。自動車保険（前月：10.7％→12.9％）を始め、宿泊（前月：3.0％上昇→5.8％上昇）は伸びが加速した。前月比でマイナスだった航空運賃（前月：42.9％上昇→42.9％上昇）は、前月通り過去最高の伸びに。自動車は前月と同じく鈍化し、新車（前月：9.4％→8.4％）より、中古車（前月：7.2％上昇→2.0％）の減速が顕著だった。
チャート：経済活動の再開で上振れが目立った費目、新車と中古車は鈍化も他は高止まり
（作成：My Big Apple NY）
CPIの13.7％を占める食品の前年同月比は、外食も含めそろって鈍化が優勢。肉・魚・卵が7ヵ月連続で伸びが前月を下回った（前月：9.0％→8.0％）した他、ウクライナ侵攻による影響で引き続きシリアル・パン類（前月：16.2％→15.9％）減速。食費（前月：13.0％→12.4％）も伸びを縮めました。外食のみ（前月：8.6％→8.5％）と、1981年4月以来の高い伸びを記録した。
チャート：食費の費目全て、前年比で鈍化が優勢に
（作成：My Big Apple NY）
7.3％を占めるエネルギーは前年同月比で17.6％上昇し、前月の19.9％を大幅に下回り2021年2月以降の上昇トレンドで2番目に低い伸びだった。ガソリンが前月の18.2％から17.5％へ減速したほか、むしろ公益（電力・ガス）も前月の19.9％を下回り15.6％だった。
チャート：生活必需品関連、家賃以外は鈍化傾向
（作成：My Big Apple NY）
物価が高止まりするなか、実質賃金の伸びを押し下げ続けました。9月の実質平均時給は前年同月比3.0％下落、18ヵ月連続でマイナスとなりました。生産労働者・非管理職も2.5％下落し、前月の2.4％から下げ幅を広げています。
チャート：実質賃金の下落に加え、エネルギーや食品、家賃など生活必需品の値上げが消費の重石に
（作成：My Big Apple NY）
インフレ鈍化を受け、FF先物市場では12月13～14日開催のFOMCでの50bp利上げ織り込み度は、米CPI前の56.8％から一時85.4％へ上昇しました
。フィラデルフィア連銀のハーカー総裁が4.5％利上げ打ち止め説に言及するように、ターミナル・レートの見通しも米10月CPI前の2023年3月まで5.25％から、5.0％へ下方修正。さらに、利下げ転換予想も米CPI前の2023年12月から、2023年11月へ小幅ながら前倒しとなりました。ターミナル・レートの予想が5％超え以外に6％超えの声が出ていただけに、米株大幅高、米金利低下、ドル売りを迎えた格好です。
ドル円は米CPI後も続くドル売りに圧され、11月11日のNY時間入りには約2カ月ぶりに140円台を割り込みました。ドル円は、こちらで指摘しましたように10月21日の151.90円台でピークを打ったと考えられます。
編集部より：この記事は安田佐和子氏のブログ「MY BIG APPLE – NEW YORK –」2022年11月12日の記事より転載させていただきました。オリジナル原稿を読みたい方はMY BIG APPLE – NEW YORK –をご覧ください。
