日銀の追加利上げ決定後も円安と国債売りが止まらず、国内金融市場ではインフレ加速と財政悪化への警戒が一段と強まっている。長期金利は歴史的水準に達し、市場は金融・財政両面での政策対応に厳しい視線を向けている。
長期金利は2.1%と大幅上昇で26年ぶり水準、20年債利回りも別ソースでは3%を上回っている。筆者は今週中には2.1%に達すると予想したが、半日で届いてしまった。…
— ギムノカリキウム (@gymnocalycium42) December 22, 2025
- 12月22日の国内債券市場では国債売りが優勢となり、新発10年物国債利回りは一時2.1％まで上昇し、約27年ぶりの高水準を記録した。
- 背景には円安の進行があり、外国為替市場では1ドル＝157円台で推移し、円安による輸入物価上昇とインフレ圧力への懸念が強まっている。
- 日本銀行は19日の金融政策決定会合で政策金利を0.75％に引き上げたが、市場では利上げペースがなお緩やかにとどまるとの見方が広がり、円売りと国債売りが続いている。
- 債券市場では、円安インフレを抑えるため日銀が今後さらに利上げを加速させるとの観測が浮上し、長期金利だけでなく中期債利回りも大きく上昇している。
- 一方で、日銀の植田和男総裁は利上げ継続の姿勢を示したものの、具体的な時期や中立金利の水準には踏み込まず、市場が期待した積極的な金融正常化の印象は後退した。
- 金利上昇を加速させている要因として、政府の拡張的な財政政策への警戒も大きい。高市早苗政権が26日に閣議決定する見通しの2026年度予算案は、一般会計総額が過去最大規模となる可能性が伝えられている。
長期金利が2%になって急上昇しているときに、何を悠長なこと言ってるの。名目成長率はインフレで嵩上げされただけで、実質はゼロ。減税で成長率は上がらない。
バラマキで国債を発行すると長期金利が名目成長率を超え、政府債務が発散する。いま必要なのは緊縮財政。 https://t.co/FbiUeTjQY8 pic.twitter.com/CiqdJa7fI3— 池田信夫 (@ikedanob) December 12, 2025
- 国債増発への懸念から、将来的な利払い費の急増や政府債務の持続性に対する不安が強まり、インフレ抑制の「火消し役」が見えないとの見方が市場に広がっている。
インフレを止めるには、金融政策決定会合の都度、毎回利上げするなど実質金利マイナスの状態を早期に解消する必要があると思うが、国債発行額が大きく、そうすれば長期金利は急上昇する。このため、財政も同時に引き締めないといけない。しかし、高市政権の財政政策は拡張的だ。… https://t.co/pYLftkQBhd
— 磯野直之 (@IsonoNaoyuki) December 22, 2025
- 株式市場は米国株の持ち直しや円安による企業収益改善期待を背景に堅調だが、金利上昇が内需を冷やし、財政拡張が続けば調整局面に入る可能性も指摘されている。
- 市場関係者の間では、実質金利が均等化すれば長期金利が4〜5％に達するとの見方もあり、その場合、国債利払い費が急増し財政運営が立ち行かなくなるとの懸念が出ている。
あと数年で実質金利が均等化すると、長期金利は4〜5%になるでしょう。そのとき日本政府は、利払いだけで60兆円になって詰む。 https://t.co/DNudHyYo2f
— 池田信夫 (@ikedanob) December 22, 2025
日銀の利上げ後も円安と国債売りが止まらず、インフレと財政膨張への警戒が同時に強まっている。金融政策だけでなく財政引き締めを含めた一体的な対応が示されなければ、円相場と金利が大きく振れる不安定な状況が今後も続くとの見方が強い。
日銀が利上げしても円安が進むのは、円を左右する長期金利が巨額の政府債務に比して不自然に低いままだからだ。実質実効為替レートでは円はトルコリラ並みに弱い水準だ。日本の債務残高が巨大であり選択肢は債務危機か通貨価値の下落に限られる。財政再建という道はあるが政治的合意はなく円安は続く。 pic.twitter.com/6evDb4Gufy
— 朝倉智也(Tomoya Asakura) (@tomoyaasakura) December 20, 2025
高市首相（自民党）と植田総裁 日本銀行HPより
