トランプが「相互関税」を発表した。中国には34％、EUには20％、日本に対しては自動車などに24％の関税をかけるという。
ブランシャール（IMF元理事）が、トランプ関税の影響を予想している。
With apologies, a long tweet, about the likely macroeconomic outcomes of Liberation Day.
Tariffs can be imposed for understandable if not necessarily good reasons: Protect a sector, right or wrong. Extract rents from foreign producers if there are rents to be extracted. Sure,…
— Olivier Blanchard (@ojblanchard1) April 2, 2025
関税は、必ずしも良い理由ではないとしても、理解できる理由で課されることがある。正しいか間違っているかにかかわらず、セクターを保護する。利益を搾取できる場合は、外国の生産者から利益を搾取する。
もちろん、報復があれば誰もが不利になるが、リスクを負う価値があるかもしれない。 私たちが受けることになると思われる全面関税は、しかしながら、考えられる中で最悪の関税である。報復がなくても、関税を課す国にとっては不利だ。
標準的なシナリオ: 関税引き上げの初期効果は良いように見えるかもしれない。輸入が減少。国内製品の需要が増加。貿易赤字が減少。しかしインフレを抑制するために金利が上昇してドル高になり、アメリカの輸出競争力が低下して貿易赤字は振り出しに戻る。
つまり役に立たない? むしろ悪い。輸出から輸入競合部門へのコストのかかる再配分。誤った配分。そして関税による収入については、関税は存在するが、結局、そのほとんどを米国の消費者が支払う。
標準的なシナリオを変えるひねり：
- トランプの関税政策に関する大きな不確実性
- 関税は取引か、それとも恒久的なものか？
- 関税は残るか、増加するか、減少するか？
私が企業であれば、何をするだろうか？ メキシコか米国か、ベトナムか中国などに工場を建設するか。私にはわからないので、待つ。私たちはみんな待つ。投資は減り、総需要は低下し、その結果は不況である。
現在、アメリカの貿易収支は2つの理由で改善している。関税の直接的な影響と、活動の低下は輸入の減少を意味する。FRBが活動を維持しようとすると、金利の低下とドル安は輸出の増加を意味する。人々に不況を忘れさせることができれば素晴らしい。
しかし、それはしばらくの間だけだ。時間が経つにつれて経済が回復し、最初のシナリオに戻る。 最終的にドル高に転じ、経済活動は回復し、貿易赤字は振り出しに戻る。全体的な結果は、不況、利益なし。全体的に混乱。どうなるか見てみよう。
つまり最大の問題は不確実性である。こんなアメリカ自身にとっても不利な関税がながく続くとは考えられない。製造業から強い反発が出て、縮小・撤回されることは目に見えている。それまで世界の製造業はアメリカへの投資を控え、アメリカは大不況に陥り、世界経済は混乱するだろう。
